El mercado de OPV no ha vuelto a rugir en 2024 como muchos inversores esperaban, al menos de momento.
Los elevados tipos de interés (a pesar de la rebaja de 50 puntos básicos de esta semana) y la incertidumbre relacionada con las elecciones estadounidenses han llevado a muchas empresas a mantenerse en el sector privado y esperar a que mejoren las condiciones del mercado.
Pero un puñado de empresas han salido a bolsa esta primavera. La plataforma de recompensas Ibotta, que construye la infraestructura de programas de recompensas para clientes empresariales como Walmart y Exxon, fue una de ellas, debutando en la Bolsa de Nueva York el 18 de abril. Su OPV se situó por encima de su rango de precios inicial, a 88 dólares por acción, y debutó a 117 dólares por título. Actualmente cotiza a 63 dólares por acción, con una capitalización de mercado de 1.700 millones de dólares.
El consejero delegado de Ibotta, Bryan Leach, declaró que, cinco meses después de la OPV, no se arrepiente de haber sacado su empresa a bolsa este año. Salir a bolsa requiere meses de planificación, y cree que las empresas que intentan cronometrar el mercado cometen un «gran error».
«¿Quién sabe lo que hará la Reserva Federal?». dijo Leach. «Los banqueros dicen que siempre es mejor esperar, pero nunca se sabe lo que ocurrirá cuando se espera. Al fin y al cabo, no es un destino, es una fase».
Numerosas empresas que se esperaba que salieran a bolsa en 2022 o 2023 siguen esperando al margen. Muchas de estas empresas están sentadas sobre grandes valoraciones que obtuvieron de rondas de financiación durante los días de auge de 2021 y tendrían que sufrir un recorte para salir a bolsa. En 2021 se produjeron 310 OPV en EE.UU., según datos de PitchBook. Desde entonces, la cifra se ha reducido drásticamente. Había 80 en 2022, 85 en 2023 y 37 hasta la primera mitad de 2024.
Leach admitió que algunas personas consideran que el hecho de que las acciones de Ibotta hayan caído casi un 50% desde su salida a bolsa es una señal de que salir a bolsa en este momento no fue la decisión correcta, o podrían decir que la empresa debería haber esperado. Aún así, cree que es demasiado pronto para sacar tales conclusiones, señalando cómo las acciones de Instacart cotizan ahora cerca de su precio de debut, hoy han alcanzado un máximo después de 52 semanas, un año después de su OPV.
«Las cosas van muy bien», afirma Leach. «Somos la mayor OPV tecnológica de la historia de Colorado. Las acciones han subido y bajado, y eso se va asentando a lo largo del año. Desde el punto de vista de la empresa, nos ha sorprendido gratamente el valor que hemos sacado de ser una empresa pública».
Las empresas públicas también tienen un aire de legitimidad a su alrededor, y Leach dijo que esa ventaja es útil cuando se trata de captar clientes empresariales potenciales. Dijo que el reciente acuerdo de la compañía con Instacart podría no haberse producido si Ibotta fuera todavía privada.
«Confían en nosotros», afirma Leach. «Tenemos cierta legitimidad. Saben que tenemos recursos. Pueden mirar nuestras finanzas. Pueden ver que no tenemos deuda. Hay un nivel de comodidad que ser una empresa pública proporciona».
Añadió que el mismo nivel de legitimidad se aplica también a la contratación. Ibotta ya no ofrece opciones de compra de acciones vinculadas a una valoración privada dada por los inversores sin protección a la baja, y Leach dijo que eso hace que la empresa sea una opción más atractiva para el talento.
Leach afirma que las empresas que estén indecisas sobre la posibilidad de salir a bolsa no deberían intentar tomar el tiempo del mercado, sino esperar hasta que estén preparadas para ser una empresa pública.
Salir a bolsa este abril tampoco fue la primera opción de la empresa. Durante la moda de las SPAC y las OPV de 2020 y 2021, los inversores de Ibotta empezaron a pedirle que saliera a bolsa, por lo que la empresa contrató a banqueros y redactó un S-1, un documento de la SEC que da el pistoletazo de salida al proceso de OPV. Estaba lista para salir a bolsa en otoño de 2021, pero decidió posponerlo.
Ibotta había conseguido un gran acuerdo con Walmart para ejecutar una versión de marca blanca de su programa de recompensas en ese momento, dijo Leach, pero quería ser capaz de demostrar que el acuerdo estaba funcionando realmente antes de hacerlo público. No a todo el mundo le gustó la decisión de la empresa de esperar.
Sin embargo, Leach cree que fue la decisión correcta. Esperar hasta 2024 permitió a Ibotta salir a bolsa con seis trimestres de rentabilidad a sus espaldas y poner sus finanzas en orden. En su opinión, otras empresas en fase avanzada que se encuentren en la misma situación no deberían esperar a un mercado «mejor».
A los inversores no parece importarles que las empresas esperen, al menos no lo expresan públicamente. Pero el mercado de las OPV volverá a abrirse en algún momento. Los tipos de interés han empezado a bajar y aumentan los rumores sobre empresas que contratan banqueros para iniciar el proceso de salida a bolsa. Es posible que en 2025 las empresas ya no tengan que esperar.
